Організація та функціонування ринку цінних паперів

Український ринок акцій традиційно відрізняється високою волатильністю порівняно з іншим країнами, в першу чергу через свою низьку ліквідність. Це призводить до того, що вартість цінних паперів збільшується, як правило, на стадії підйому, коли на ринок виходять великі покупці, і знижується на спаді, коли інвестори масово прагнуть перевести активи в готівку. Очевидно, що серйозних внутрішніх причин для виникнення травневої ситуації не було, тільки 100% -ва кореляція із західними ринками. Це, зокрема, підтверджує і динаміка ринку у червні місяці.

Ситуація на ринку державних цінних паперів у першій половині 2010 року також відзначилася нестабільністю. Помітними були досить значна активність Мінфіну щодо здійснення нових випусків ОВДП та коливання дохідності на вторинному ринку.

Найбільший за обсягом випуск ОВДП уряд здійснив у березні поточного року, коли було продано облігацій на загальну номінальну суму 13, 19 млрд грн. з середньозваженою вартістю розміщення 12, 08% річних.

У квітні 2010 року відбулось 15 аукціонів із 16 запропонованих, за результатами яких до Державного бюджету України надійшло 4, 4 млрд. грн., що дорівнювало 51, 4% від залучень у попередньому місяці. Були розміщені ОВДП з терміном погашення в 2010, 2011, 2012 та 2013 роках. Найбільшу частку складали ОВДП з терміном погашення в 2011 і 2013 роках (46, 2 і 37, 1% відповідно). Середньозважений рівень дохідності за залученими ОВДП і становив 13, 44% (рис. 2. 2).

Загальний обсяг ОВДП, що знаходились в обігу, за сумою основного боргу на початок травня, складав 104, 0 млрд. грн. Частка ОВДП, власником яких є Національний банк України, в загальному обсязі боргу дорівнювала 67, 0%, з початку року – зросла на 9, 2 процентних пункти (рис. 2. 3). Водночас тривало стрімке зростання обсягу ОВДП у власності нерезидентів: із початку року – в 10, 8 рази.

 

 Рис. 2. 2. Динаміка обсягів залучених коштів і рівня доходності за ОВДП

 

Закон України про Державний бюджет України на 2010 рік передбачав в 2010 році загальний обсяг всіх державних запозичень на рівні 100, 3 млрд. грн. Обсяг внутрішніх запозичень був запланований Держбюджетом на рівні 66, 2 млрд. грн., з яких 17, 9 млрд. грн. було передбачено отримати від розміщення середньострокових та короткострокових облігацій внутрішньої державної позики, 30 млрд. грн. – від випуску довгострокових облігацій внутрішньої державної позики та капіталізації банків, ще 18, 3 млрд. грн. планувалося залучити від цільового розміщення облігацій внутрішньої державної позики для наповнення Стабілізаційного фонду держбюджету.

Уряд також планував випустити п’ятирічні облігацій внутрішньої державної позики для розрахунків з відшкодування ПДВ з номінальною прибутковістю 5, 5% річних. ОВДП будуть амортизаційними – раз на півроку за ними буде погашатися 10% основного боргу. Виплата купонного доходу здійснюватиметься раз на півроку. Таким чином Міністерство фінансів розраховує погасити за рахунок випуску ОВДП заборгованість з відшкодування податку на додану вартість на суму не менше 15 млрд. гривень. Активізація економічної діяльності в країні може вплинути на суму цієї заборгованості.

 

 

Слід констатувати що ринок державних облігацій на сьогодні складає левову частку організованого українського ринку цінних паперів.

Вартість ОВДП у загальному обсязі торгів на біржі ПФТС перевищує 90% (табл. 2. 1). При цьому упродовж першого півріччя 2010 року спостерігалося різке коливання дохідності за різними видами ОВДП. Так, для короткострокових ОВДП (з терміном обігу до одного року) вона складала від 10 до 61% річних, для середньострокових ОВДП (від одного до трьох років) вона складала 11-25% річних, а для довгострокових облігацій (понад три роки до погашення) дохідність не перевищувала 9, 5%.

 

 

Активізація фондового ринку, поліпшення економічної кон’юнктури та стагнація вітчизняного банківського сектора у першому півріччі 2010 року посилили інтерес інвесторів до цінних паперів інститутів спільного інвестування. Усе це зумовило масштабне надходження коштів, зокрема, до відкритих інвестиційних фондів. За даними Української асоціації інвестиційного бізнесу, наприклад, у березні сукупний чистий притік капіталу до 32-х фондів відкритого типу склав 14, 17 млн. грн., що можна порівняти тільки із найуспішнішими місяцями докризового періоду. У надії розбагатіти українці знову понесли свої гроші до ПІФів. Однак чисті активи цього сегменту фінансового сектора виросли, у першу чергу, за рахунок підвищення вартості інвестиційних портфелів фондів в умовах росту фондового ринку. Так за даними УАІБ, вартість чистих активів, відкритих ІСІ за цей місяць, збільшилася на 45, 65 млн. грн. (+18, 91%). Даний приріст значно перевищив попередній рекорд лютого 2008 року, що склав 22, 24 млн. грн. Нова хвиля оптимізму дала можливість ПІФам відчути себе впевненіше. Одними з найбільш прибуткових у першому кварталі були інтервальні фонди (+30%). За ними – група закритих фондів (+29%). Середня прибутковість у групі відкритих фондів склала 19%, тоді як облігаційні фонди зросли всього на 6%. Дивлячись на таку статистику, інвестори на фондовому ринку знову почали вкладати кошти у фонди. Приплив