Інвестиційний аналіз

2.Методи оцінки ефективності інвестицій за бухгалтерською звітністю.

3.Методи оцінки ефективності інвестицій, що ґрунтуються на теорії часової вартості грошей.

Традиційні методи базуються на розрахунку таких показників як норма ефективності та термін окупності інвестицій.

Норма ефективності розраховується як відношення сумарних грошових потоків у дійсній вартості до суми інвестованих коштів, спрямованих на реалізацію інвестиційного проекту. Якщо норма ефективності менша одиниці, проект повинен бути відкинутий як такий, що не принесе додаткових доходів інвестору. У практичних розрахунках використовується річна норма ефективності:

            

де    – річна норма ефективності;  – термін окупності,   – середньорічні грошові потоки;  – загальна сума інвестованих коштів.

Термін окупності інвестицій розраховується як зворотний показник.

Методи оцінки інвестицій за бухгалтерською звітністю базуються на розрахунку рентабельності інвестицій балансової і чистої (РІ6; РІч).

У першому випадку ми маємо відношення середньорічного доходу компанії за бухгалтерським звітом до обсягу інвестицій. У другому розраховується чиста рентабельність, тобто дохід зменшується на суму податкових і відсоткових платежів:

 

де  – балансова рентабельність інвестицій;   – середньорічний дохід компанії (прибуток);   – загальна сума інвестованих коштів;  – чиста рентабельність інвестицій;  – податкові та відсоткові платежі.

Методи оцінки ефективності інвестицій, що ґрунтуються на теорії часової вартості грошей.

Оцінка економічної ефективності інвестиційних проектів базується на операції нарощування й операції дисконтування.

Процес знаходження майбутньої вартості інвестованих коштів до кінця певного періоду часу називається операцією нарощування (компаундування). Майбутня вартість інвестованих коштів залежать від таких факторів: суми вкладення; періоду здійснення інвестицій;  ставки відсотка; простий чи складний відсоток пропонується використовувати.

Процес конвертування планованих до одержання або виплати в майбутніх періодах коштів у їхню поточну вартість називається операцією дисконтування. При цьому відсоткова ставка, яка використовується в розрахунку, називається дисконтною ставкою.

Показник теперішньої вартості розраховується за формулою

 

 

де    PV– теперішня вартість коштів, грн.;

FV – майбутня вартість коштів, грн.; 

q – дисконтна ставка, коеф.; 

n – період розрахунку, років;

  – фактор (множник) теперішньої вартості.

За наведеною формулою можна порівняти цінність коштів сьогодні й очікуваного до одержання грошового потоку в майбутньому. Найефективнішим для підприємства є вкладення меншої суми коштів.

В економічній оцінці інвестиційного проекту використовується ряд методів:

– метод розрахунку чистої теперішньої вартості

– метод розрахунку індексу рентабельності інвестицій 

– метод визначення внутрішньої норми прибутковості (рентабельності) інвестиційного проекту;

– метод розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій;

– метод визначення строку окупності інвестицій.

Метод розрахунку чистої теперішньої вартості (ЧТВ або NPV).

Метод розрахунку чистої теперішньої вартості є одним з основних методів оцінки інвестиційних проектів. Суть методу зводиться до розрахунку чистої теперішньої вартості – NPV (net present value) – або теперішньої вартості грошових припливів за винятком теперішньої вартості грошових відтоків.

 

 

де    – грошові потоки в і-ий рік, грн.; 

 – сума інвестицій в і-ий рік, грн.;  

 ,  – дисконтовані грошові потоки і інвестиції в і-ий рік, грн.; 

n – термін реалізації проекту, років.

Критерії оцінки показника NPV такі:

NPV> 0 – проект варто прийняти;  

NPV< 0 – проект варто відхилити;

NPV = 0 – проект не прибутковий, але й не збитковий.

Показник NPV адитивний у тимчасовому аспекті, тобто NPV різних проектів можна підсумувати. Ця важлива властивість дозволяє виділити критерій NPV з усіх інших і використовувати його в оцінці інвестиційного портфеля підприємства.

Метод розрахунку індексу рентабельності інвестицій (RІ) є продовженням методу розрахунку чистого наведеного ефекту. При цьому відмінність методів полягає в тому, що показник RI – відносна величина.

 

 

Критерії оцінки показника RІ такі:

RІ > 1 – проект варто прийняти; 

RІ < 1 – проект варто відхилити;

RІ = 1 – проект не прибутковий, але й не збитковий.

Метод визначення внутрішньої норми рентабельності (прибутковості) інвестиційного проекту (Internal Rate of Return – IRR).

Внутрішня норма рентабельності (прибутковості) інвестиційного проекту – це ставка дисконтування, використання якої забезпечує рівність поточної вартості очікуваних грошових відтоків і поточної вартості очікуваних грошових припливів.

Для забезпечення доходу від інвестицій необхідно, щоб показник NPV був більшим нуля або дорівнював йому. Для цього необхідно підібрати відповідну відсоткову ставку для дисконтування грошових платежів. 

Використання даного методу на практиці зводиться до послідовної ітерації, за допомогою якої знаходиться множник, що дисконтує, що забезпечує рівність NPV = 0.

 

 

де  ,   – позитивне і негативне значення чистої теперішньої вартості;.

 ,   –  значення відсоткових ставок відповідно при  і  

Метод розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій (Accounting Rate of Return – ARR).

Суть методу розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій полягає в тому, що величина середньорічного прибутку ділиться на середню величину інвестицій. Коефіцієнт виражається у відсотках.

Величина коефіцієнта ефективності інвестицій (ARR) визначається за формулою

 

де   PN – величина середньорічного прибутку,