Оцінка інвестиційної привабливості підприємства ВАТ “Надвірнянський Лісокомбінат”

Ставка проценту, при які й обидві частини рівняння є рівними, називається внутрішньою нормою прибутку. Цю норму можна трактувати також,як і максимальну ставку відсотку, під яку підприємство може взяти кредит для фінансування інвестиційного проекту за допомогою позикового капіталу. При цьому грошовий дохід використовується протягом певного періоду для погашення суми кредиту та відсотків по ньому.

Рентабельність (індекс доходності) відношення наведених грошових доходів до інвестиційних витрат. Можливе й інше визначення: рентабельність (індекс доходності) - відношення приведених грошових доходів до приведених на початок реалізації інвестиційного проекту інвестиційних витрат. Останнє визначення може застосовуватися до ситуацій, коли вкладення у інвестиційний проект здійснюються протягом декількох років. [№9,ст. 104-106]

Для розрахунку індексу доходності використовується та ж інформація про дисконтовані грошові потоки, що й при визначенні чистої приведеної вартості.

Загальна формула для розрахунку рентабельності інвестицій (Р) наступна (див. формулу 1.2. 9):

 

Рі = Драг / Ві або Рі = Драг / ВК (1.2.9)

 

де, Дзаг - загальна сума дисконтованого доходу за весь строк реалізації інвестиційного проекту, грн.; Ві - початкові витрати (інвестиційні витрати) на реалізацію інвестиційного проекту ; ВК – наведені капіталізовані витрати до початку реалізації проекту, якщо інвестиції здійснюються протягом декількох років. Якщо індекс доходності більше одиниці, то проект приймається. При індексі доходності менше одиниці проект відхиляється. [№4,ст. 150-152 ]

 

 

Амортизація - важлива категорія у макроекономіці, економіці виробництва, фінансовому обліку, аудиті тощо. Крім того, це поняття застосовується інвестиційному менеджменті, зокрема у фінансовому, коли йдеться про управління капітальними (реальними) інвестиціями.

3 інвестиційної точки зору амортизація — це відшкодування (повернення) коштів, інвестованих у придбання (створення) основних фондів і нематеріальних активів за допомогою поступового перенесення їхньої вартості на собівар-тість продукції (послуг), що виробляється у межах інвестиційного проекту. Збільшення собівартості продукції (послуг) за рахунок налічення амортизації означає зменшення прибутку, що підлягає оподаткуванню. Отже, зменшу-ється грошові відпливи інвестиційного проекту й відповідно зростає його операційний грошовий потік (на суму амортизації).

Амортизація не є гарантованим джерелом чистих повернень від реалізації проекту. Це пояснюється тим, що амортизація (як і інші фінансові складові проекту) є об'єктом (носієм) ризиків, тобто піддається впливу факторів (джерел) ризику. Беручи це до уваги, треба розрізняти такі показники амортизації:

1)Планова величина амортизації (Апл), яка розраховується за допомогою застосування норм амортизації до балансової вартості відповідних основних фондів і нематеріальних активів.

2)Фактична величина амортизації (Аф), що визначається отриманим рів-нем доходів проекту. Цей показник можна розділити на два інших:

- фактична величина амортизації, отримана у вигляді коштів (наприклад, на розрахунковому рахунку підприємства) за відвантажену й оплачену продукцію (послуги);

- фактична величина амортизації, що нарахована, але не отримана на певний момент у зв'язку із простроченням оплати за відвантажену продукцію .(надані послуги). [№9,ст. 106-107 ]

Залежність між показниками проявляється у такий спосіб:

 

Апл * Аф

 

Така залежність умовна — вона може мати місце лише в без ризиковому оточенні інвес-тиційного проекту. Питання впливу ризиків на фактичну величину амортизації розглядається нижче. Це означає, що фактична величина може набувати значень у вказаному ще діапазоні залежно від розміру отриманих доходів.

ОДф * О Вф + Апл,

 

де ОДф— фактична величина операційного доходу проекту за період;

ОВф— фактична величина операційних витрат проекту за період (без урахування амортизаційних відрахувань).

Якщо ОДф < О Вф + Апл, то виникнуть збитки на суму ОДф - (ОВф + Апл). Загалом фактична величина амортизації (отриманої у коштах та /чи нарахованої, але не оплаченої) визначатиметься за формулою (див. формулу 1.3.1):

 

ОДф * ОВф + Апл, Аф = Апл;

ОВф < ОДф< ОВф + Апл , Аф = ОДф - ОВф (1.3.2):

ОДф * ОВф, Аф = 0.

 

Тут слід зазначити, що наведене стосується лише окремо взятих податкової періодів. Відповідно до українського законодавства (а саме Закону України «Про оподаткування прибутку підприємств» у редакції від 22.05.97 р. № 283/9743 з усіма змінами й доповненнями, далі — Закон «Про оподаткування прибутку підприємств»), якщо виникатимуть збитки, то на їх суму може зменшуватись оподатковуваний прибуток наступних податкових періодів. Ця правова норма означає, що у разі збитковості функціонування підприємства (наприклад, у перші періоди експлуатаційної фази певних проектів, які реалізує підприємство) і, отже, неотримання чи недоотримання планових сум амортизації вони можуть бути одержані у наступних періодах за наявності операційних доходів відповідних розмірів. Оскільки більша частина інвестиційних проектів стикається з такою проблемою, це важливо брати до уваги у процес їхнього фінансового планування й оцінки. Крім того, треба враховувати, що підприємства переважно реалізують не один проект, тому доходи від одних проектів можуть перекривати збитки від інших.

Залежність сум фактично отриманої амортизації від розміру операційних входів свідчить про різний рівень ризику отримання двох основних складо-вих фінансового ефекту проекту: амортизації і чистого прибутку. [№14,ст. 28-32 ]

Ймовірність отримання амортизації (як частини фінансового ефекту