Оцінка інвестиційної привабливості підприємства ВАТ “Надвірнянський Лісокомбінат”

Вплив амортизації на формування інвестиційної привабливості можна оцінити за формулою ІР, де ІР — показник оцінки інвестиційної привабливості проекту; Еdг — ;приведена величина фінансового ефекту від здійснення інвестиційного проекту з урахуванням впливу ризиків; Кdг — середня приведена величина капіталу, що бере участь у реалізації проекту (з урахуванням впливу ризиків); Еіt - базова величина і-тої складової фінансового ефекту інвестиційного проекту за t-тий період оцінки; n — кількість складових фінансового ефекту проекту К jt — середня базова величина і-тої складової капіталу інвестиційного проекту за t-тий період оцінки; m — кількість складових капіталу проекту; dt - ставка приведення за t-тий період оцінки; Т — горизонт оцінки проекту (кількість періодів оцінки); rie — номінальний ризик відхилення (зміни),базової величини і-тої складової фінансового ефекту проекту за t-тий період оцінки; sitі— ступінь контролю над ризиком відхилення (зміни) базової величини і-тої складової фінансового ефекту проекту за t -тий період оцінки; rjk — номінальний ризик відхилення (зміни) базової величини і-тої складової капіталу проекту за t -тий період оцінки; site — ступінь контролю над ризиком відхилення (зміни) базової величини і-тої складової капіталу. Суть методу оцінки інвестиційної привабливості проектів полягає у врахуванні впливу ризиків та можливості ліквідації проекту на базові (прогнозні) величини його показників. Це означає, що, встановивши прог-нозні величини показників проекту, необхідно врахувати вплив імовірних ризикових подій і процесів, які можуть виникнути в оточенні проекту за умов невизначеності. Формула (1.3.3) є спрощеним варіантом моделі оцінки. [№12,ст. 231-233 ]

У цій формулі приймається, що ставка приведення змінюється за періодами оцінки проекту. У тому числі тих, що можуть викликати необхідність ліквідації інвестиційного проекту. Іншим підходом до врахування невизначеності є визначення імовірнісного розподілу значень кожної змінної (неподільного показника) проекту. Тобто замість визначення базової величини показника та можливих відхилень від неї визначається низка значень цього показника з відповідними ймовірностями. Інвестиційної привабливості проектів, яка будується на основі структури ризиків проектів.

Фінансовий ефект складається із таких складових: чистий (операційний позаопераційний) прибуток, амортизація основних фондів і нематеріальних активів, чиста ліквідаційна вартість основних фондів і нематеріальних активів. Для оцінки впливу амортизації на інвестиційну привабливість проектів необхідно виділити новий показник — базову величину амортизації. Ця вели-і розраховується на основі базових значень (величин) показників проекту, газова величина амортизації може бути меншою від планової величини, якщо різниця між базовими значеннями операційного доходу та операційних витрат менша за планову величину амортизації. Фактична ж величина може бути як більшою, так і меншою від базової (і планової) величини.

Амортизаційні відрахування особливо важливі на початку експлуатації проекту, коли він може бути збитковим або низькорентабельним, підтримуючи таким чином платоспроможність проекту і знижуючи рівень його інтеграль-ного ризику. Додатковим аргументом на користь цього є те, що при оцінці ін-вестиційної привабливості (так само, як і при фінансовій оцінці за динамічними методами: чистий дисконтований дохід, внутрішня норма доходу тощо) проекту застосовують метод приведення (дисконтування), що враховує вплив часу для і-тої складової капіталу проекту за t-тий період оцінки. [№14,ст. 32 - 34]

Інтегральний ризик амортизації полягає у можливості відхилення фактичної величини амортизації від її базової величини. Для того, щоб визначити фактори й механізми впливу ризиків на фактичну величину амортизації, необхідно скористатися структурою інтегрального ризику амортизації.

У процесі структурування й аналізу ризику амортизації необхідно врахо-вувати такі моменти:

1) поділ амортизації на амортизацію основних фондів та амортизацію нематеріальних активів;

2) поділ основних фондів на три групи (відповідно до Закону «Про оподаткування прибутку підприємств»);

3) можливість амортизації кожного із видів нематеріальних активів протягом терміну, який самостійно встановлює власник, виходячи зі строку корисного використання нематеріальних активів; .

4)балансова вартість основних фондів і нематеріальних активів є об'єктом впливу факторів двох груп:

- інвестиційної фази, тобто факторів, які впливають на розмір відповідних інвестиційних витрат, що формують первісну вартість основних фондів і нематеріальних активів;

- операційної фази, тобто факторів, які безпосередньо впливають на балансову вартість: інфляція, курси валют, настання стихійних лих, виробничих аварій, пожеж; проведення поліпшення основних фондів і нематеріальних активів (ремонт, модернізація і т. ін.) тощо;

- можливість індексації балансової вартості основних фондів і нематеріальних активів (якщо річний темп інфляції перевищує 10 %.).

Якщо інтегральний ризик амортизації повністю структуру вати, буде отримано складну структуру, яка значною мірою копіюватиме решту структури інтегрального ризику проекту, а саме такі її гілки (див. рис. 3): ризик відхилен-ня від базової величини інвестиційних витрат (на створення /придбання/ основних фондів і нематеріальних активів); ризик відхилення від базової величини (балансової) вартості основних фондів і нематеріальних активів протягом експлуатаційної фази; ризик відхилення від базової величини операційних доходів; ризик відхилення від базової величини операційних витрат. [№10,ст.145-147]

Сюди не входить структура ризику зміни планової величини амортизації, оскільки вона визначається відповідно до базових значень змінних проекту, які