Організація та вдосконалення менеджменту іноземних інвестицій (на прикладі тютюнової промисловості України)

Аналогічно розрахуємо період окупності інвестицій у тютюнову промисловість компаній British-American Tobacco, Japan Tobacco International, Reemtsma Cigarettenfabriken та Gallaher і відповідно одержимо: 4,6 років (4 роки та 7 місяців), 5,16 років (5 років та 2 місяці), 6,4 років (6 років та 5 місяців) та 3,42 роки (3 роки та 5 місяців). Але метод розрахунку окупності інвестицій має один недостаток, а саме різниця цінностей грошей в різних періодах. І тому для розрахунку періоду окупності інвестицій в реальній їх цінності введемо розрахунок на основі кумулятивної суми надходжень з урахуванням коефіцієнту дисконтування. Такий розрахунок ведеться аналогічно описаним вище процедурам. Розрахунок дисконтованих надходжень грошових коштів наростаючим підсумком проведемо з допомогою програми Microsoft Excel.

Звідси можна розрахувати, що період окупності інвестицій в реальній цінності складе:

 

Проаналізуємо тепер отримані результати, щоб зробити остаточний висновок. Для полегшення аналізу зведемо всі розрахункові дані в таблицю.

 

Таблиця 2.3

Дані для аналізу привабливості інвестицій

 

З таблиці видно, що два перші показники (чиста поточна вартість та рентабельність інвестицій) підводять до одного і того ж висновку про приємність інвестицій міжнародних тютюнових компаній в тютюнову галузь України .

Дійсно чиста поточна вартість для тютюнових компаній Філіп Морріс Україна, В.А.Т.-Прилуки, Джей Ті Інтернешнл Україна, Реємтсма - Україна, Лігетт Дукат Україна позитивна і відповідно складає: 272,06 мільйонів гривень, 455,92 мільйонів гривень, 194,54 мільйонів гривень, 168,9 мільйонів гривень та 446 мільйонів гривень. Саме на ці суми в сучасному грошовому вираженні їхня цінність зросла завдяки тому, що приток грошових коштів був більшим, ніж витрати на інвестиційні проекти компаній. Більше одиниці для даних інвестиційних проектів є і рівень рентабельності інвестицій, що свідчить про прибутковість від вкладання інвестицій. Тобто, на 1 гривню інвестицій в тютюнові українські фабрики Філіп Морріс, В.А.Т., Джей Ті Інтернешнл, Реємтсма та Gallaher Group отримають відповідно по 2,03 гривні, 3,89 гривні, 2,20 гривні, 1,42 та 2,12 гривні дисконтованих грошових надходжень, або -якщо це виразити по іншому - на кожну гривню інвестицій приходиться 1,03, 2,89, 1,20, 0,42 та 1,12 гривні чистої поточної вартості грошових надходжень. Для Реємтсми цей показник не дуже високий порівняно з іншими компаніями, а це значить, що стійкість позитивної оцінки не особливо висока. Неважко зрозуміти, що для Gallaher Group інвестиції перестануть бути привабливими лише в тому випадку, якщо вигоди стануть меншими більш ніж в 2,12 рази.

Звертаючи увагу на показник періоду окупності інвестицій, то можна побачити, вкладені кошти до Філіп Морріс, В.А.Т., Джей Ті Інтернешнл та Реємтсми повернуться в повному розмірі відповідно через 5 років та 2 місяці, 4 роки та 7 місяців, 5 років та 2 місяці, 6 років та 5 місяців. Інвестиції ж британської тютюнової компанії Gallaher Group окупляться через 3 роки та 5 місяців, тобто приблизно в середині 2005 року.

Якщо ж звернутися до аналізу періоду окупності інвестицій з врахуванням ставки дисконтування, то можна побачити за який строк інвестори повернули чи повернуть вкладені кошти в їхній реальній цінності, то буде видно, що період окупності зміниться, так для Філіп Морріс цей строк збільшиться приблизно до 6 років та двох місяців, для В.А.Т. - до 6 років та 2,5 місяців, для Джей Ті Інтернешнл - до 7 років та 9 місяців, для Gallaher Group цей період становить близько 4 років та 1 місяця, тобто початок 2006 року, а так як строк дії інвестиційного проекту цієї компанії 6 років, то інвестиції можна вважати прийнятними. І найгірший показник періоду окупності у Реємтсми - близько 8 років та 10 місяців (майже 9 років). Це свідчить про те, що інвестиції тютюнової компанії окупилися в кінці 2001 року, а то й на початку поточного 2002 року. Саме може ще й за цього, Реємтсма змушена була продати Черкаську тютюнову фабрику британській компанії Gallaher Group, щоб хоч якось поліпшити своє становище.

Слід зазначити, що всі показники для тютюнових компаній Філіп Морріс, В.А.Т., Джей Ті Інтернешнл та Реємтсми - це фактичні результати, а для Gallaher Group - це лише очікувані результати діяльності, реальні дані ж можуть значно відрізнятися.

Отже, з усього вище зазначеного можна зробити висновок, що найпривабливішими є інвестиції американської тютюнової компанії British-American Tobacco. Але прийняття інвестиційного рішення - це не дуже легка справа. Так ті чи інші показники можуть заставити менеджерів приймати зовсім протилежні рішення. І тому кінцевий висновок, інвестувати чи ні, може бути прийнятий тільки на основі більш глибокого аналізу вивчення ризиковості інвестицій та других факторів, включаючи й ті, що не піддаються кількісній оцінці і можуть бути враховані лише за допомогою експертного аналізу. Це і присутність конкурентів в галузі та забезпечення виживання на ринку, це і інвестиційний клімат в країні, куди вкладаються інвестиції.

 

 

Не дивлячись на бурхливий розвиток тютюнової галузі в Україні, з