Фінансовий аналіз

де ЧП – чистий прибуток;

     Rчпр – чиста рентабельність продажу.

4. Модель рентабельності власного капіталу (друга модель Du Pont) (Rвк):

 

 ,

 

де Кфз – коефіцієнт фінансової залежності.

Факторний аналіз за даними моделями можна провести способом ланцюго-вих підстановок або абсолютних різниць. 

 

Питання для самоконтролю

1.В чому полягає економічна суть прибутку?

2.За якими напрямками класифікується прибуток підприємства?

3.Які джерела інформації використовуються для аналізу прибутку та рента-бельності підприємства?

4.Як проводиться факторний аналіз чистого прибутку підприємства?

5.Як визначається маржинальний дохід?

6.В чому полягає аналіз прибутку від реалізації продукції за системою «ди-рект-кост»?

7.Як проводиться аналіз прибутку від реалізації на основі повної собівартос-ті продукції?

8.Які задачі аналізу використання прибутку?

9.Як проводиться факторний аналіз розподілу чистого прибутку?

10.В чому полягає суть поняття «рентабельність»?

11.У які групи об’єднуються показники рентабельності?

12.Які показники відносяться до рентабельності капіталу?

13.Які показники відносяться до рентабельності витрат?

14.Які показники відносяться до рентабельності продажу?

15.Які показники відносяться до рентабельності окремих виробів?

16.Які факторні моделі використовуються для аналізу рентабельності?

17.Я чому полягають факторні моделі Du Pont?

 

 

Лекція 16

АНАЛІЗ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА

 

Питання:

1. Сутність та класифікація інвестицій.

2. Аналіз ефективності реальних інвестицій.

3. Аналіз ефективності фінансових інвестицій.

 

1. Сутність та класифікація інвестицій

Інвестиції – це всі види матеріальних та інтелектуальних цінностей, що вкладаються в об’єкти підприємницької та інших видів діяльності з метою отри-мання прибутку або досягнення соціального ефекту (Закон України «Про інвести-ційну діяльність»).

Такими цінностями можуть бути: грошові кошти, цінні папери, банківські депозити, паї, рухоме та нерухоме майно, майнові права, патенти, ліцензії та ін.

Інвестиції класифікуються за різними ознаками (табл. 12.1).

Таблиця 12.1

Класифікація інвестицій

2. Аналіз ефективності реальних інвестицій

Групи методів інвестиційного аналізу:

1.Методи оцінки інвестицій за допомогою співвідношення грошових над-ходжень з витратами (традиційні).

2.Методи оцінки інвестицій за фінансовою звітністю.

3.Методи оцінки ефективності інвестицій, які засновані на теорії часової вартості грошей (дисконтованих оцінках).

Традиційні методи базуються на обчисленні показників:

норма (коефіцієнт) ефективності – відношення сумарних грошових на-дходжень в дійсній вартості до суми інвестованих коштів, спрямованих на реалі-зацію інвестиційного проекту;

період окупності – зворотній показнику норми доходності.

Методи оцінки інвестицій за фінансовою звітністю базуються на обчис-ленні рентабельності інвестицій.

Методи оцінки ефективності інвестицій, які засновані на теорії часової вартості грошей (дисконтованих оцінках): чистий приведений ефект, індекс ре-нтабельності, внутрішня норма рентабельності та ін.

Чистий приведений ефект (NPV). 

Метод ґрунтується на зіставленні величини вихідної інвестиції (ІС) із зага-льною сумою дисконтованих грошових надходжень, що генеруються нею протя-гом певного часу n. Приток коштів розподілено у часі, тому він дисконтується за допомогою коефіцієнта r, який встановлюється з огляду на щорічний відсоток по-вернення, який він може мати на капітал, який він інвестує. 

Загальна накопичена величина дисконтованих доходів (PV):

 

 ,

 

де Pi – річний дохід.

Чистий приведений ефект (NPV):

 

 .

 

NPV>0 – проект прибутковий, його варто прийняти;

NPV<0 – проект слід відкинути;

NPV=0 – проект ні прибутковий, ані збитковий.

Переваги методу:

дає вірогідну оцінку приросту капіталу підприємства у випадку прийнят-тя проекту;

має властивість адитивності, тобто дозволяє складати значення показника NPV по різних проектах;

дає можливість використовувати агреговану величину для оптимізації ін-вестиційного портфеля за сумою доходу.

Індекс рентабельності (PI). 

Цей метод – наслідок попереднього.

 

 .

 

PI>1 – проект прибутковий, його варто прийняти;

PI<1 – проект збитковий, його слід відкинути;

PI=1 – проект ні прибутковий, ані збитковий.

Недолік методу: не дає можливості складання РІ за різними проектами (не має властивості адитивності).

Переваги методу:

– показує відносну ефективність проекту;

дозволяє вибрати найбільш рентабельний проект з кількох з однаковим NPV;

дозволяє оптимізувати портфель інвестицій за рівнем рентабельності.

Внутрішня норма рентабельності (IRR). 

Внутрішня норма рентабельності інвестицій – таке значення коефіцієнта дисконтування, при якому чистий приведений ефект проекту дорівнює нулю.

 

IRR=r, при якому NPV=f(r)=0.

 

Внутрішня норма рентабельності показує максимально допустимий рівень видатків, що асоціюються з даним проектом.

Наприклад, якщо проект цілком фінансується за рахунок банківського кре-диту, то значення IRR показує верхню межу рівня банківського відсотку, переви-щення якого робить проект збитковим.

На практиці підприємство фінансує свою діяльність (і інвестиційну також) з різних джерел, тому треба розраховувати ціну авансованого(інвестованого у про-ект) капіталу.

Ціна авансованого капіталу підприємства (СС) – мінімум повернення на вкладення у його діяльність капітал, його рентабельність і розраховується за фор-мулою середньої арифметичної зваженої. 

Підприємство може приймати рішення інвестиційного характеру, рівень ре-нтабельності яких не нижчий від СС (або ціни джерела коштів даного проекту, якщо він має цільове джерело).

IRR>CC – проект прибутковий, його варто прийняти;